Todos parecem ter uma opinião sobre a amplitude e a velocidade da agenda do Presidente da SEC, Gary Gensler. Contudo, o Comissário da SEC, Hester Peirce, tem conhecimento direto para comparar o modo de agir de Gensler com o de seu predecessor, Jay Clayton.
Nomeado pelo presidente Donald Trump em 2018, Peirce foi designado para um dos cinco assentos da Comissão de Valores Mobiliários e Intercâmbio, sucedendo Clayton, que serviu até 2020. Em 2020, ela foi reconduzida ao cargo, que irá segurar até 2025.
Antes de se tornar uma comissionária, ela foi conselheira sênior do Comitê Bancário do Senado, um assessor de um ex-comissionário da SEC e um profissional da equipe da SEC. A senadora Peirce, que estava numa maioria de 3-2 em votos durante a gestão de Clayton, atualmente está numa minoria de 3-2 em votos na administração Gensler.
A Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) foi abordada pelo Presidente Jay Clayton durante um jantar da Sociedade CFA de Washington no dia 8 de março. Ele foi entrevistado pelo repórter sênior da InvestmentNews, Mark Schoeff Jr., para discutir as prioridades da SEC e as regras regulatórias individuais. A entrevista foi editada para maior clareza e comprimento.
Qual é a sua avaliação da lista de 52 regras propostas pela SEC?
Hester Peirce afirma que a agenda da SEC é enorme: compreendendo muitas regras, algumas longas e complexas, que abordam uma grande variedade de assuntos. O Presidente Gensler exige que todos na SEC trabalhem arduamente, e a própria Peirce, que está na SEC há muito tempo, declara que esta é uma das agendas mais ambiciosas.
IN: Que experiência você teve ao trabalhar com as cadeiras Gensler e Clayton?
HP: Eu posso dizer que o governo Gensler está tentando efetuar uma mudança significativa na regulação de grandes movimentos nos mercados. Comparado com isso, os esforços de regulação da presidência Clayton foram muito mais graduais.
OUT: Você e seu colega republicano, o comissário Mark Uyeda, às vezes somam “2” nos votos em 3-2. Esses votos divididos são benéficos, prejudiciais ou neutros para a governança?
HP afirma que ele gosta da estrutura da comissão, pois possui cinco membros que compartilham experiências e interesses variados. Ele deseja que eles cheguem a um ponto em que todos concordem com a governança e que as decisões sejam tomadas por unanimidade. No entanto, existem diferenças políticas relevantes, mas HP acredita que isso pode ser superado se houver trabalho no início do processo. Ele também menciona que eles estão considerando os comentários dos comentaristas ao tentar chegar a um acordo em que todos possam apoiar.
IN: Onde é mais provável que as emissões de escopo 3 relatadas por entidades públicas sejam direcionadas?
HP: Esta é provavelmente a questão mais polêmica. A ideia de que uma empresa tenha que divulgar as emissões, não somente dos seus fornecedores, mas também dos seus clientes. É um grande desafio. Há muita pressão para remover essa parte da regra, mas ao mesmo tempo, há muita pressão para mantê-la. O Presidente Gensler tem uma decisão difícil pela frente. Eu realmente não sei como isso será resolvido. Há outras partes da regra que também são bastante problemáticas. Resolvendo o problema Scope 3, não será suficiente.
In: O foco de outra proposta ESG é a divulgação por parte dos consultores de investimento devidamente registrados. O nível de responsabilidade fiduciária dos RIAs (custodiantes de investimentos registrados) é considerável neste contexto?
HP afirma que, se alguém estiver gerenciando dinheiro e afirmar que está usando algum tipo de estratégia ESG, é necessário informar qual é a estratégia e aplicá-la. Caso contrário, existem potenciais consequências, entre elas a ação da SEC. Por isso, criar uma regulamentação específica para ESG é extremamente difícil.
IN: A divulgação da ESG trará outros métodos de divulgação de responsabilidade fiduciária para os Consultores de Investimento Registrados?
HP: Isso é uma excelente indagação. A pergunta é bem do meu agrado. Um dos receios que tenho é que comecemos a estabelecer normas a cada vez que um novo assunto surge. Penso que o princípio fiduciário é significativo. Ele nos concede a confiança para acreditar no discernimento – não estou dizendo confiar sem verificar – mas confiar no discernimento que os conselheiros usam. Se eles estão fazendo algo contrário aos interesses de seus clientes, então podemos tomar ações judiciais.
IN: Por que você se opôs à possibilidade de opiniões públicas sobre uma proposta de ajustar os procedimentos de liquidez de fundos mútuos?
HP: Votei contra a liberação da proposta pois seria muita mudança para tentar implementar, já que estamos tentando mudar muitas outras coisas ao mesmo tempo. Percebo que você quer ter a certeza de que as pessoas que saem de um fundo não abandonam os outros acionistas com uma lei de saída inicial. Isso pode tornar os fundos mais caros e, consequentemente, mudar todos para outros fundos.
IN: Que ações a SEC pretende tomar para promover a geração de capital?
HP: Meu principal objetivo é garantir que as empresas obtenham financiamento durante toda a sua existência. O financiamento dos mercados privados é uma grande parte disso. Eu gostaria de ver a implementação de uma isenção de micro-oferta que tem poucas restrições e permita que pessoas levantem até $250.000 ou $500.000. Uma das coisas que eu noto ao reunir-me com empreendedores é que eles têm ótimas ideias, mas não têm conhecimento sobre os mercados de capitais. Por onde quer que eu vá, ouço pessoas dizerem que as regras precisam ser ajustadas para tornar mais fácil que anjos e outros investidores possam investir nessas novas empresas.
IN: Você é reconhecido como a “Mãe Cripto”. O Presidente Gensler declarou que a grande parte dos ativos criptográficos são títulos. O que pensas a respeito?
Algumas pessoas me chamaram de “Crypto Evil Stepmom”. Existem situações em que esses títulos foram oferecidos na venda inicial. Torna-se mais complexo quando você olha para o próprio token. Inicialmente, é vendido; mais tarde, é transacionado no mercado secundário. Não está claro para mim se o token, por si só, sem qualquer promessa do emissor, é realmente uma segurança. Gostaria de nos sentarmos e fazermos algum trabalho duro para descobrir qual é a legalidade deste assunto. Se acharmos que é necessário mais autoridade, podemos apresentar sugestões ao Congresso.
IN: Se você fosse mobília, como você controlaria a criptomoeda?
Pense nas ofertas iniciais de token, plataformas de negociação, criptografia staking, cripto empréstimos, NFTs e moedas estáveis. Formulemos um posicionamento para cada uma destas atividades que estejam de acordo com as leis de títulos e divulguemos esse posicionamento. Em seguida, reunamos pessoas da indústria criptográfica, aquelas que desejam participar dela, defensores da proteção de investidores e outros. Essa conversa deverá acontecer em público e contar com a colaboração do [Commodity Futures Trading Commission]. Trabalhar em conjunto com o CFTC auxiliaria o Congresso a entender como eles desejam organizar a responsabilidade regulatória.
IN: Qual o risco para um investidor de varejo ao investir em criptomoedas?
HP: Como com qualquer outra coisa, eu acho que as pessoas, antes de adquirirem qualquer objeto, precisam pensar se é realmente necessário. Elas têm de se perguntar o motivo para estarem comprando aquilo. É importante que elas considerem suas outras necessidades no momento. Será que vão se arrepender depois de gastar o dinheiro? Existem muitos ativos criptográficos e muita informação sobre os mesmos. É importante que as pessoas nunca tenham medo de perder. Contudo, confiamos nas pessoas para criar filhos. Por isso, acredito que elas são capazes de tomar decisões sobre adquirir ou não um token cripto.
IN: O que é a sua opinião sobre o plano de terceirização do conselheiro?
HP disse que, embora o dever fiduciário cobrisse a terceirização, ainda era necessário um regime separado para ESG. HP reconheceu que isso tornaria as operações dos pequenos conselheiros mais caras e que não seria benéfico para os investidores. Ele explicou que, ao tentar regular os prestadores de serviços de terceiros e os guardiões com a regra de custódia, eles estavam tentando fazer mais do que o Congresso lhes permitiu.
Pergunta de audiência: O que você considera como os interesses superiores de um cliente? São meramente taxas? É uma mistura de elementos?
HP: Acredito que a grandeza do padrão fiduciário é que é baseado em princípios, e não em regras. É responsabilidade do profissional atender o cliente com seus melhores interesses em mente. Isso implica que diferentes variáveis devem ser consideradas. Eu realmente acho que é mais sobre o relacionamento entre as partes. Eu considero isso a parte mais importante. O cliente precisa entender o que está sendo pago ao profissional, e o que está recebendo em troca. Não é possível tornar isso em regras, pois a SEC não consegue prever todas as situações.
