No ETF, onde é preciso ser pioneiro e inovador para ter sucesso, uma técnica antiga conhecida como escrita de chamadas cobertas vem ganhando impulso novo em um ambiente de mercado que pode ser descrito como “incerto”.
A abordagem de chamada coberta, que por vezes é identificada como investimento buy-write, tornou-se cada vez mais popular durante o choque do mercado de 2022, onde ações e títulos caíram drasticamente enquanto a Reserva Federal impunha taxas de juros para conter a inflação e todos os principais sinais apontavam para a recessão.
Introduza a chamada coberta, que oferece a vantagem de um baixo custo, bem como de um fundo negociado em bolsa, e os consultores financeiros terão algo positivo para contar aos seus clientes.
Explicando o sucesso do JPMorgan Equity Premium Income ETF (JEPI), que captou mais de US$ 16 bilhões nos últimos 12 meses, e que se prepara para dobrar de tamanho em 2021, mesmo sem ter um histórico de três anos.
O ETF de US$ 21,8 bilhões tem uma abordagem de investimento ativa, que envolve a compra de ações e a geração de renda através da venda de opções. Estas opções permitem ao comprador adquirir o estoque no futuro ao preço de negociação no momento da compra da opção.
A JEPI, que faz parte de um pequeno grupo de ETFs de chamadas cobertas que estão ganhando popularidade neste mercado, caiu meros 3,5% em 2020, ao passo que o S&P 500 despencou 18,2%. Já em 2021, a JEPI tem liderado o mercado amplo, registrando um aumento de 73 pontos base, em comparação com o avanço de 5,7% do S&P 500.
O cenário se mostra propício para essas táticas, e é provável que ainda mais companhias levem esses bens ao mercado, de acordo com Todd Rosenbluth, chefe de análise da VettaFi.
Esta é uma maneira fácil de aplicar que foi testada e verificada para garantir retornos que valorizam os riscos presentes, acrescentou. “E eu tenho certeza de que esses ETFs não trarão ganhos de capital aos investidores.”
Había un lado positivo y un lado negativo.
Os resultados das contas individuais variam, mas ter uma certa proteção é essencial para aqueles que optam por estratégias de chamado coberto.
Hamilton Reiner, gerente de portfólio da JEPI e chefe de derivados de patrimônio dos EUA na J.P. Morgan Asset Management, afirmou que as estratégias não são baseadas em superar o S&P, mas sim em obter melhores rácios Sharpe e ótimos resultados.
Reiner é um grande entusiasta de sua estratégia de chamadas cobertas. No entanto, ele alertou que não deve ser considerada como uma parte centra de uma carteira diversificada. Embora seja verdade que ela possa aumentar o retorno, o ganho de preço das ações é limitado pelo dono da opção.
Reiner considera a melhor estratégia para servir como base de um portfólio, seja uma alocação conservadora de ativos ou uma alternativa para financiamento a longo prazo.
Ele afirmou que a estratégia funcionava como um acessório para um portfólio primordial. Ele explicou que era possível obter um retorno máximo com esse método, principalmente em um cenário de mercado abrangente. Por outro lado, em um mercado volátil ou em queda, o pior que poderia acontecer seria a estabilidade.
Nate Geraci, o presidente da The ETF Store, advertiu que os fundos de chamada cobertos não são uma opção para um investidor ou consultor financeiro que deseja “configurar e esquecer”.
É extremamente importante que os investidores compreendam que os ETFs de chamadas cobertas não são a mesma coisa que títulos de boa qualidade, segundo Geraci. Existe um risco significativo de perda de capital associado a estes produtos, o que não pode ser ignorado.
Assuntos distintos sobre o mesmo assunto.
Apesar de a JEPI ter ajustado seu ritmo com fluxos de ativos durante o ano passado, vários outros ETFs oferecem versões similares desta estratégia, mas muitos deles são fundamentados em índices e possuem menos liberdade de composição de portfólio do que aqueles geridos de maneira ativa.
O ETF Global X S&P 500 Covered Call (XYLD) acabou por ser melhor que o S&P 500 no ano passado, sofrendo uma queda de 12,1%, e tem tido um bom desempenho em relação ao índice este ano, com um aumento de 5,5%.
Existe também o ETF Global X Russell 2000 Covered Call de US$ 1,5 bilhões (RYLD), que caiu 13,1% no ano anterior e aumentou 5,1% neste ano. O Global X Nasdaq 100 Covered Call ETF (QYLD) diminuiu 19,1% no ano anterior e já se elevou 6,7% este ano, o que mostra o quão variáveis são os resultados deste tipo de chamada.
Os ETFs de chamada cobertos encontram-se em uma situação excelente vista a partir da perspectiva macroeconômica.
Karan Sood, o CEO da Cboe Vest, afirmou que o comércio de Bitcoin no mercado tem experimentado um crescimento contínuo.
Os fundos existem há algum tempo, no entanto, eles tornaram-se mais populares entre os consultores financeiros e investidores quando demonstraram desempenho diferente dos mercados globais no último ano.
Por exemplo, considere o Amplify CWP Enhanced Dividend Income ETF (DIVO) de US$ 2,7 bilhões, que caiu apenas 1,5% no ano passado e já se elevou 21 pontos base neste ano. O DIVO, que é gerido de forma ativa, está em torno de 2017 e quase triplicou seus ativos nos últimos 12 meses.
Karan Sood, CEO da Cboe Vest, mencionou que o cenário de juros elevados levou as estratégias de vendas de opções a serem consideradas como uma “fonte alternativa de renda”.
“A monetização da volatilidade da equidade pode ser obtida através de estratégias de chamada controladas, sem a necessidade de assumir o risco de duração”, afirmou. “Algo como isso foi feito de 2004 a 2009 durante um período econômico similar.”
No passado, a maior parte das táticas de convocação foi empregada dentro de fundos privados, que levaram a um aumento de bilhões de dólares com o ciclo de aperto do Fed, onde as taxas de juros subiram para 5% em 2007, comparado com cerca de 1% em 2004, de acordo com Sood.
Já vimos taxas em ascensão e fontes tradicionais de renda não atendendo às expectativas, disse. Agora, os ETFs de chamada coberta estão em um estado vantajoso para uma perspectiva macroeconômica, pois se o mercado estiver em queda ou plano, é um bom comércio. No entanto, o problema é que o mercado não se move de acordo com uma tendência linear, podendo aumentar por uma semana e em seguida decair por um mês.
Em princípio, a estrutura não opera de forma adequada com estratégias de opções de venda, pois o montante que se ganha com a venda das chamadas é compensado pelo lucro gerado pela venda.
Como a queda de mercado em 2008, esses fundos encerrados tiveram um desempenho relativamente bom, mas quando o mercado reverteu a partir de 2009, esses fundos foram eliminados”, segundo Sood. “Eles não se mostraram partícularmente adequados para o ciclo completo.”
Brooks Friedrich, chefe da divisão de soluções de investimento da Envestnet PMC, acredita que os ETFs de chamadas cobertas não são apropriados para serem adquiridos e mantidos no longo prazo, no entanto, ele acredita que existem oportunidades no mercado atual.
Ele afirmou que a novidade é um objeto reluzente, mas em uma embalagem eficaz, e acha que faz parte de uma tendência maior. Dado o potencial de mudanças, espera-se que as ações dos EUA sejam voláteis nos próximos 12 a 18 meses, e possivelmente até mesmo uma recessão, a estratégia dá às pessoas a exposição ao mercado de ações, o que é útil para aqueles próximos ou já aposentados.
Sumit Roy, um especialista sênior no setor de ETF da ETF.com, afirmou que a maior dificuldade para alguns conselheiros e investidores é identificar qual lugar os ETFs de cobertura por chamada ocupam dentro de um portfólio.
Roy declarou que aquilo não ofereceria grande apreciação, mas poderia ser considerado como um fonte de renda. No entanto, ele advertiu que esses instrumentos são muito voláteis devido ao que está por baixo e que não é recomendável esta exposição em mercados de touros.
