À medida que os consultores financeiros optam por produtos sofisticados para ajudar seus usuários a lidar com o instável cenário econômico e as crescentes taxas de juros, os reguladores estão monitorando os investimentos com maior rigor do que nunca.
Os consultores aconselham aplicar em investimentos complexos, tais como fundos de inversão, financiamento alavancado, títulos não transacionáveis, produtos estruturados, fundos de intervalo e algumas variedades de opções, entre outros, a fim de gerar rendimentos maiores e fornecer proteção contra desvantagens.
Os controladores estão alarmados com a possibilidade de que nem os investidores nem os assessores compreendam os perigos que estão assumindo. A possibilidade de dano é ainda mais aumentada devido ao fato de que os investidores têm a capacidade de obter acesso a produtos complexos de forma autônoma em suas contas on-line.
A recente demonstração dos perigos de produtos financeiros complexos foi clara quando o fundo imobiliário de US$ 69 bilhões da Blackstone destinado a investidores ricos alcançou seu limite de resgate.
Andrew Hartnett, o principal regulador de títulos de Iowa, expressou sua preocupação ao dizer: “Os produtos complexos apresentam comissões mais elevadas e menor liquidez, tornando-os mais difíceis de compreender. Por essa razão, desejamos que os investidores recebam orientações isentas de conflitos que possam entender.”
Hartnett é o mandatário da Associação Norte-Americana de Administradores de Valores Mobiliários, que está revisando o seu regulamento em relação aos REITs não negociados. Além disso, ele está examinando se o Regulamento do Melhor Interesse, o padrão de procedimento dos corretores, está aprimorando o modo de eles tratarem produtos complexos.
A Autoridade Reguladora da Indústria Financeira Inc. solicitou no início de 2021 dados públicos sobre o controle de produtos e opções complexas. Além disso, a Comissão de Valores Mobiliários e Câmbio está avaliando uma norma referente a ETFs complexos. No ano fiscal passado, realizou vários processos significativos de aplicação para produtos complexos.
Conforme os produtos se tornam mais entretidos, eles se tornam mais complexos de compreender.
Brynn Rail, associado da Ropes & Gray LLP
À medida que os investimentos complexos estão se tornando cada vez mais comuns, a regulação também está se expandindo.
Bill Reilly, do Oyster Consulting, um ex-regulador de títulos da Flórida, relatou que muitos dos produtos que eram disponíveis exclusivamente para os clientes mais avançados, têm se tornado disponíveis para aqueles com níveis inferiores de conhecimento.
À medida que aumentam, os produtos complexos estão se tornando cada vez mais enredados, o que aumenta os riscos, pois podem reagir de maneira contrária ao mercado e gerar resultados contrários ao esperado. Se utilizados de modo incorreto, eles poderiam aumentar as perdas ao invés de oferecer proteção contra elas.
Brynn Rail, da Ropes & Gray, acredita que é fundamental que as empresas compreendam plenamente os bens que estão comercializando. Ela comentou que, à medida que os artigos se tornam mais interessantes, eles também se tornam mais complexos.
Esta situação exerce uma pressão crescente sobre o grupo de conformidade para monitorizar tanto a forma como são comercializados os investimentos como também os seus destinatários. O equilíbrio entre recompensa e risco tem de estar em sintonia com o apetite e os objetivos de risco de cada investidor.
Rail afirmou que, quando acham algo próximo do limite, é necessário que eles investiguem.
Sec Zeros Empresarial oferece um sistema de segurança para os documentos armazenados, que ajuda a gerenciar os dados.
Os processos complicados da SEC revelam que o órgão regulador não tem, atualmente, nenhuma política ou procedimento para garantir que os representantes e consumidores entendam o risco envolvido nos produtos das empresas, afirmou Dabney O’Riordan, parceira da Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan.
Ao examinarem a SEC ou a Finra, é importante que essas entidades possam ver as providências que foram tomadas para educar os representantes a respeito dos produtos que estão sendo vendidos, de acordo com O’Riordan, anteriormente responsável pela divisão de gerenciamento de ativos da SEC durante seis anos.
Um bom começo para agentes imobiliários e consultores financeiros é olhar para trás.
Os consultores devem se questionar: Existe algum produto mais acessível e mais seguro que pode ajudar seus clientes a atingirem objetivos similares sem o aumento de risco, insegurança e complexidade? Carlo di Florio, líder consultivo global no Grupo ACA e ex-secretário SEC e Finra, sugeriu. Se houver, eles devem ponderar se isso seria uma alternativa mais vantajosa.
A complicação é o antagonista. É necessário ter algo descomplicado e que seja fácil de compreender.
Charles Sachs, Jefe de Tecnología de la Información, Asesores de Riqueza Kaufman Rossin
Paul Peeler, que é consultor do Grupo Finanças Integradas, está tomando esta ação.
Peeler afirmou que se esforça para utilizar investimentos que podem ser explicados com poucas palavras. Ele indicou a tendência de escolher a abordagem mais simples e menos dispendiosa para satisfazer às necessidades do cliente.
Charles Sachs, o gerente de Investimentos da Kaufman Rossin Wealth, manteve seu foco.
Sachs afirmou que a complexidade é algo a temer, e que o ideal é ter algo simples de ser compreendido.
Todos os locais devem ser equipados com medidas de segurança.
Quando um cliente colabora com um conselheiro, existe uma camada de segurança implícita que é reforçada pela Reg BI. Esta regra obriga os corretores a considerar opções razoavelmente disponíveis que são menos arriscadas e mais baratas ao aconselhar os clientes de varejo.
Não se sabe ao certo a quão longe corretoras e representantes registrados estão indo para cumprir o Reg BI no que diz respeito a produtos complexos. O estudo da NASAA indica que os corretores ainda estão fazendo recomendações que não atendem aos melhores interesses dos seus clientes. Grupos da indústria financeira debatem sobre a maneira que a organização chegou a essa conclusão.
Muitos corretores e conselheiros financeiros não se mostram como guardiães entre os investidores e produtos financeiros complexos e opções. A proliferação de corretoras on-line está gerando preocupações entre os reguladores, enquanto os investidores podem se ajudar a si mesmos neste sentido.
Micah Hauptman, o Diretor de Proteção ao Investidor na Federação de Consumidores da América, tem seguido a mídia social em sites como o YouTube, TikTok e Reddit. Ele percebeu que há forte conversa sobre obter lucros com investimentos complexos, mas pouca evidência de que as pessoas estão recebendo as melhores orientações.
Hauptman declarou que a forma como eles estão discutindo esses produtos mostra que eles não têm consciência de como eles funcionam.
Os corretores não podem simplesmente permitir que os investidores fiquem sozinhos em contas auto-dirigidas.
Hauptman afirmou que os corretores devem cumprir padrões elevados de responsabilidade para assegurar que as operações com esses produtos sejam adequadas para seus clientes. Ele acrescentou que é correto que os BDs ofereçam um nível básico de verificação.
Os reguladores estão focando sua atenção na indústria financeira para reforçar a supervisão de produtos que são considerados complexos. Esses investimentos são formados a partir da combinação de ativos tradicionais, como ações ou índices, com outras estratégias, como derivativos, opções ou contratos futuros. Como resultado, os pagamentos desse tipo de investimento podem ser difíceis de prever, uma vez que não seguem o mercado.
Ken Bentsen Jr., CEO da Securities Industry and Financial Markets Association, comentou durante um acontecimento no dia 1º de dezembro que nós estamos preocupados porque os reguladores precisam ser muito específicos ao explicar o que eles desejam alcançar e bem definidos em termos de como classificam um produto complexo que contém diversos produtos mais tradicionais. Na visão deles, algumas das propostas se estendem demasiadamente.
Um representante da SEC se negou a discutir quais seriam as próximas etapas. Um membro da FINRA declarou que o regulador ainda está avaliando os mais de 16.000 comentários que chegaram até o dia 9 de maio. Ainda não houve nenhuma indicação sobre a possibilidade de se criar uma regra.
Uma abordagem precisa
Hartnett declarou que a NASAA está estudando as mensagens que recebeu a respeito de seu plano não comercializado REIT. Não se sabe ainda se o grupo vai apresentar uma regra de padrão. Ele enfatizou que a intenção não é eliminar as aplicações financeiras.
Hartnett declarou que não estavam afirmando que aqueles itens são ilegais.
É provável que a Finra adote uma postura ponderada.
Espera-se que a FINRA preste muita atenção ao examinar essas observações e volte com propostas possíveis de regulamentações que se ajustem aos riscos de natureza nova e diferente dos já tratados pelas leis existentes”, afirmou Florio.
A expressão “difícil de entender” apresenta um desafio não só para conselheiros, mas também para aqueles que fazem a regulamentação.
Bentsen comentou que essa é uma zona difícil para estabelecer normas.
Enquanto isso, os conselheiros devem demonstrar sua destreza com produtos complexos, ao incluí-los nas carteiras de seus clientes.
Precisas reconhecer os produtos complexos quando os encontrares.
