A SEC lançou o Regulamento Melhor Interesse em junho de 2020, após um acalorado debate sobre como a nova norma de conduta de corretores-revendedores se compararia ao dever fiduciário, o padrão de investimento que os consultores financeiros precisam seguir.
De acordo com o Regulamento BI que entrou em vigor há três anos, a Comissão de Valores Mobiliários e Intermediação de Valores afirma que as duas diretrizes estão se unindo.
A SEC declarou num comunicado de funcionários lançado em abril, que a Reg BI para corretores e o padrão fiduciário IA para conselheiros de investimento se originam de princípios básicos fiduciários que compreendem o compromisso de agir unicamente no melhor interesse do investidor de varejo e não privilegiar seus próprios interesses. Embora a aplicação específica do Reg BI e do padrão fiduciário do IA possam variar em alguns aspectos e desencadearem em momentos diferentes, a equipe acredita que eles conduzem a resultados substancialmente similares no que diz respeito às responsabilidades finais que devem ser cumpridas em relação aos investidores de varejo.
Embora contenha um regramento problemático, esta declaração está começando a dar maior transparência a respeito das expectativas que a SEC tem em relação aos conselheiros financeiros, quando eles sugerem estratégias de investimento e produtos aos clientes.
Ele vem de uma agência que tem liderança contrastante àquela que aprovou o término da Regulamentação BI no ano de 2020, quando a Comissão tinha maioria republicana 3-2. Contudo, com a presidência de Gary Gensler, a agência possui uma maioria 3-2 Democrata.
Os democratas normalmente falam da obrigação fiduciária como melhor forma de proteger o investidor, enquanto os republicanos tem mais apoio ao Reg BI. Porém, uma SEC liderada por democratas está argumentando que não há diferenças significativas entre os padrões.
É uma mensagem que os defensores da confiança prosseguem debatendo.
Knut Rostad, presidente do Instituto para o Padrão Fiduciário, declarou que dois anos de cadeira Gensler trouxeram de volta, e não propuseram avanços, o fiduciário. Ele disse também que estão retrocedendo no tempo para suprimir a diferença entre conselhos de investimento e venda de produtos.
Em um bate-papo de abril com a InvestmentNews, Gensler frisou que há uma enorme quantidade de semelhanças entre as regulamentações que controlam os corretores e os consultores: a Lei de Valores Mobiliários de 1934 e a Lei de Conselheiros de Investimento de 1940, respectivamente.
A SEC lançou recentemente diretrizes sobre Reg BI sobre a obrigação de zelar pelos clientes. O material, apresentado sob a forma de perguntas e respostas, esclarece como os corretores e conselheiros devem ponderar “opções razoáveis à disposição” ao fazer recomendações.
Enfatize que não é suficiente apenas fazer a divulgação para que a obrigação seja cumprida.
Esse aspecto é crucial para aprimorar os padrões de recomendações dos corretores. A Comissão de Valores Mobiliários (SEC), anteriormente liderada por Jay Clayton, que aprovou o Reg BI em 2019, sustentou que ele era mais elevado do que as diretrizes anteriores que regulavam os corretores.
Qual foi a pergunta de competição?
Após assumir o comando da SEF em 2021, Gensler deixou a Reg BI em vigor. Desde então, a SEC divulgou vários comunicados para os trabalhadores que estabelecem a forma como os corretores devem implementar a regulamentação.
Gensler salientou que os agentes imobiliários precisam considerar outras possibilidades para suprir as necessidades financeiras dos clientes ao ofertar recomendações. É importante que o processo inclua produtos e estratégias mais baratas.
Gensler declarou que não se trata simplesmente de preencher um campo na caixa de verificação. Em vez disso, é importante considerar outras opções. Ele afirmou que não se trata mais do padrão de adequação tradicional.
O foco se aproxima das diretrizes básicas e aconselhamento da SEC, segundo Parham Nasseri, executivo de estratégia de produto e regulação da InvestorCom.
A SEC está afirmando que, seja qual for o lado que você estiver – seja B-D ou IA -, aconselhamos que você considere os custos e opções disponíveis de forma razoável, declarou Nasseri.
Ainda se questiona sobre como a Reg BI está agindo na prática.
Kate McBride, a fundadora e presidente da FiduciaryPath, uma empresa de certificação e treinamento de investimentos profissionais, disse que ainda é prematuro para predizer. Uma das áreas desconhecidas é como a obrigação de atenção se aplica aos consultores financeiros e o que implica considerar opções razoavelmente acessíveis.
McBride afirmou que aquilo necessitava de mais explicações. Por exemplo, não estava claro até que ponto os corretores deveriam se aprofundar além dos produtos oferecidos pela própria empresa, para dar cumprimento aos pedidos de opções alternativas.
“A organização manterá seu formato atual”, declarou ela. “Sem saber como você prosseguirá para fora desta empresa.”
Durante os três anos desde que a Reg BI foi implementada, a SEC não impôs praticamente nenhuma acusação substancial por violações à regra. Alguns críticos alegaram que a ação poderia ter sido facilmente aplicada sob a regra de adequação, adicionando que não forneceu nenhuma visão sobre o modo como a Reg BI está alterando os padrões de consultoria.
Rostad afirmou que a SEC desperdiçou chances – por meio da execução e seus documentos de diretriz – para evidenciar como a Reg BI demanda mais do que o anúncio de questões de interesse.
Rostad expressou que tinha uma grande admiração pela meta proposta, dizendo “Esse é um objetivo incrível! Se eu vir que a Gensler está realizando isso, vai ouvir os meus aplausos!”
O sucesso é o resultado de um trabalho constante para atingir uma meta ou realizar um desejo. É a alegria que sentimos ao alcançar algo que desejávamos. É a realização que vem de ter feito algo que acreditávamos ser possível. É a sensação de orgulho que experimentamos ao ultrapassar obstáculos. É a emoção de liberdade que sentimos ao conquistar a autonomia.
Enquanto a SEC busca cumprir Reg BI, outros trabalhos estão em andamento para as questões relacionadas à consultoria de investimento. O Departamento de Trabalho deverá, em breve, publicar mais uma versão de seu padrão de conselhos para contas de aposentadoria. Os observadores esperam que a proposta da DOL alargue o significado de quem desempenha o papel de fiduciário no cuidado com as aposentadorias.
Muitos estados já aprovaram uma norma de adequação de anuidades elaborada pela Associação Nacional de Corretores de Seguros para garantir que os profissionais de seguros atuem pelo melhor para seus clientes ao recomendar anuidades, que podem ser complicadas e dispendiosas.
O Regulamento BI, que foi implementado perto do final de 2019, e a adoção da regra de adequação de anuidade por aproximadamente dois terços dos estados, criaram um novo ambiente regulatório para os padrões de conselho, diferente do que havia em 2016 quando o Departamento de Trabalho (DOL) lançou a sua primeira norma de fiduciário, de acordo com Brad Campbell, sócio da Faegre Drinker Biddle & Reath.
Campbell questiona o que a DOL faria para atender os melhores interesses dos clientes, sugerindo uma revista da regulamentação fiduciária, pois as medidas atuais da SEC e da NAIC se concentram nisso.
Campbell, o Secretário Assistente de Trabalho na Administração George W. Bush, declarou que “esta é uma regra que é uma resposta a algo que não é uma questão”. Reavaliando a norma de responsabilidade fiduciária, ele aconselhou: “Coloque-a no fundo da lista de prioridades”.
McBride deseja que a DOL avance para a seguinte edição de sua norma fiduciária.
McBride declarou que eles entendem o que tem que ser feito para melhorar o resultado dos interessados no plano. Ele disse que o Departamento de Trabalho compreende o que está em jogo ao se aposentar.
As perspectivas também são elevadas para negociantes e assessores de capital, enquanto se esforçam para alcançar os parâmetros de orientação que continuam a ser uma atividade em curso.
O último relatório da SEC sobre Reg BI sugere que algumas empresas estão prestes a entrar em colapso, reafirmando que suas recomendações estão no interesse dos seus clientes, declarou Nasseri.
Apesar da orientação não exigir de forma direta a obediência à Reg BI, as empresas devem segui-la para garantir a conformidade e evitar a fiscalização da SEC quando ela intensificar a aplicação dessa regra.
Nasseri perguntou: “Você acelera até que o policial te alcance, ou, para melhorar o bem-estar de todos, você desacelera?”.
Apesar da velocidade com que as instituições financeiras estão seguindo os padrões de orientação em constante mudança, parece que os reguladores estão tentando assegurar que elas cheguem ao mesmo destino.
