A recente regra finalizada pelo Departamento de Trabalho concede aos planos de aposentadoria a oportunidade de investir em fundos com temática ESG, desde que sejam compatíveis com uma das duas opções existentes no mercado.
A regra publicada em novembro deu cabo da regra da Departamento de Trabalho (DOL) da administração Trump que explicitamente proibia as considerações ambientais, sociais e de governança (ESG) para as opções de investimento padronizadas qualificadas em planos de aposentadoria. Embora a regra de Trump não tivesse impedido os investimentos temáticos da ESG como opções autônomas dentro de 401(k)s, era amplamente notada que ela havia desencorajado seu uso.
A nova regulamentação não exige que os patrocinadores do plano levem em conta os fatores ESG, mas concede-lhes a possibilidade de serem considerados como informações importantes ou até mesmo serem usados para o benefício adicional do plano.
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Atualmente, há uma quantidade restrita de séries-alvo de fundos mútuos, incluindo os Fundos Natixis Sustainable Future Funds e BlackRock LifePath ESG Index. Durante esse ano, Putnam Investments está adicionando elementos ESG à sua linha AposentadoriaReady, que será renomeada como os Fundos de Aposentadoria Sustentável de Putnam.
Esta relação não contempla investimentos institucionais, produtos personalizados ou o intervalo de fundos mútuos que incorporam elementos ESG em menor extensão. Por exemplo, a Morningstar oferece um plano temático ESG por meio da Plan Administrators Inc.
Se os juros de 401(k)s e demais planos de contribuição definidos obtiverem sucesso, isso pode representar uma oportunidade para os gestores de investimentos atraírem novos recursos para o mercado ou reavaliarem os já existentes.
Alyssa Stankiewicz, diretor associado de pesquisa de sustentabilidade da Morningstar Research Services, afirmou que espera ver um aumento na adoção.
Acredito que a principal causa para minha otimista visão sobre essa adoção é que ela coloca a responsabilidade na mão dos patrocinadores dos planos, que muitas vezes são contratantes, afirmou Stankiewicz. Estamos assistindo a muitas companhias que mudam sua postura em questões de responsabilidade social e tornam-se mais abertas ao falar sobre assuntos ESG.
Os investidores de varejo podem participar de 401(k), desde que eles informem aos seus empregadores quais opções de investimento eles desejam ter, de acordo com o que foi observado.
O interesse pela ESG vem aumentando, conforme a tendência de vendas ao longo dos anos de fundos sustentáveis e responsáveis. Dados de várias pesquisas mostram que as pessoas são mais propensas a contribuir para suas contas 401(k) se seus planos incluírem opções de investimento de acordo com seus valores. Por exemplo, uma pesquisa deste ano da Schroders apontou que 74% estariam motivados a participar mais de seus planos de aposentadoria se houvessem opções da ESG disponíveis.
Esse descobrimento pode auxiliar a respaldar as decisões dos financiadores para incluir recursos ESG nos seus portfólios.
Reflexões finais
De acordo com a regra da DOL, Jason Roberts, CEO do Pension Resource Institute, afirmou que os benefícios sociais ou ambientais de uma opção de investimento sozinhos não são suficientes para justificar sua seleção.
Os responsáveis pelo plano precisam examinar de perto o risco e o rendimento, incluindo fatores relacionados ao meio ambiente, à responsabilidade social e à governança, que são relevantes para o desempenho, antes de descartar qualquer opção de investimento, seja ela o padrão do plano ou qualquer outro fundo no menu.
Nos casos em que os fatores ESG não têm impacto financeiro, os planos ainda podem optar por fundos similares em termos de risco e retorno a outras opções. O diferencial para os fundos temáticos ESG nessas circunstâncias pode ser o benefício secundário, como o aumento da adesão ao plano, de acordo com Roberts.
A DOL tem sido extremamente receptiva à ESG, de acordo com a nova regra. O QDIA, por sua vez, já mudou muito desde o tempo em que não se podia usar os fundos de destino de data ESG.
Historicamente, a DOL não fez uma orientação consistente em relação à ESG em planos de aposentadoria. A agência mudou sua posição ao longo das diferentes administrações presidenciais, indo de um lado para o outro sobre o quão amigável era para a ESG, o que foi descrito como décadas de “pingue-pongue”. Até a regra de Trump, a orientação da DOL foi de forma menos formal. Por isso, a regra atual é importante para os fiduciários que estão interessados em adicionar opções de investimento sustentáveis ou responsáveis aos seus planos.
Stankiewicz comentou que “é complicado ultrapassar o efeito desta troca que temos visto… que o Departamento do Trabalho [DOL] reconheceu”. Ele continuou, “Embora seja um consenso que os patrocinadores do plano têm essa responsabilidade fiduciária… a extensão da diretriz mudou drasticamente e isso gerou muita dúvida”.
O Departamento do Trabalho afirmou explicitamente que o ESG pode ser levado em conta na escolha de um QDIA de um plano. Como esses fundos, comumente de data definida, são os principais investimentos para os quais os participantes do plano direcionam suas contribuições, eles recebem a maioria das novas contribuições para planos de distribuição definidos.
A posição da DOL também oferecerá a chance de fundos temáticos ESG se tornarem investimentos independentes, observou Stankiewicz. Esta é uma oportunidade significativa para provedores de investimento sustentáveis, pois existem muitos destes fundos no mercado, mas, até agora, sua inclusão em 401(k)s foi mínima.
Aqueles que ocupam o cargo devem obedecer às leis.
Ao final de novembro, a quantia total de ativos entre as duas séries de fundos ESG no mercado de fundos mútuos dos Estados Unidos era de US$ 36,2 milhões, segundo a Morningstar Direct. O Natixis Sustainable Future Funds atingiu US$ 107,5 milhões, enquanto a série BlackRock LifePath ESG Index contou com US$ 28,7 milhões.
Durante o mês de novembro, a Natixis teve um fluxo líquido de US$ 20,2 milhões, enquanto a BlackRock teve um fluxo de US$ 4,4 milhões.
Natixis tem a vantagem de ter lançado sua série de planos 401(k) com foco em ESG (sigla para Ambiente, Social e Governança Corporativa) em 2017, sendo o único provedor de fundos dos Estados Unidos que possui um histórico de pelo menos cinco anos. Em 2020, a BlackRock também juntou-se com o lançamento de sua série.
Os financiadores do programa costumam ter em mente fundos que estão em operação há cinco anos. No entanto, esta não é uma exigência prevista no Employee Retirement Income Security Act, destaca Roberts.
A DOL deseja que os fiduciários planejem com análise detalhada de risco e lucro, aproveitando todas as informações relevantes, segundo Roberts. Para fundos de gerentes de ativos recém-criados com equipes fortes de pesquisa de portfólio e gerenciamento, o advogado não considera a faixa mínima de registro como um obstáculo para pensar sobre essa oportunidade de investimento.
Natixis ficou contente com a versão final da DOL (Departamento de Trabalho dos Estados Unidos) em relação aos seus 375 planos de fundos futuros sustentáveis, segundo Liana Magner, responsável pelas aposentadorias e negócios institucionais da companhia americana. Ela destacou o enfoque da agência nos riscos e retornos previstos pelos participantes.
Ela disse que acreditava que era essencial e benéfico que os fatores ambientais, sociais e de governança (ESG) fossem tomados em conta no processo de investimento. Ela ressaltou que existem inúmeras possibilidades de investimentos responsáveis disponíveis no mercado. Os responsáveis pelo plano devem sentir-se à vontade para oferecer estratégias de investimento orientadas para o ESG, desde que seu foco primário seja a performance financeira, em vez de promover um cunho político.
Outro elemento – controvérsia – fez com que os patrocinadores de planos fossem prudentes com as escolhas de investimento que oferecem, apesar de o foco de ações judiciais recair sobre as taxas e a rentabilidade, ao invés de questões de ESG, destacou Magner.
Atualmente, “não estamos onde gostaríamos de estar em relação à adesão dos patrocinadores ao plano”, embora a nova legislação da DOL possa contribuir para mudanças no futuro, disse ela. Pode levar seis meses ou mais para que os planos comecem a incluir estratégias de ESG, já que demora para analisar as opções de investimento, adicioná-las ao plano e informar aos participantes, observou.
Os patrocinadores do plano estão questionando e dizendo: “Queremos saber como os nossos próprios propósitos de sustentabilidade se harmonizam com aquilo que os participantes desejam”, observou Magner. “Agora que temos essa regra [DOL], acredito que veremos um aumento na implementação de estratégias ESG no mercado”.
Então, a estiagem está presente.
Se houvesse algum gestor de ativos considerando rotular fundos de data-alvo como produtos sustentáveis, mas não necessariamente mudando como eles levam em conta fatores ESG, eles provavelmente abandonaram essas ideias.
No ano anterior, a Comissão de Valores Mobiliários e Valores Mobiliários apresentou duas regras destinadas a inibir a lavagem de dinheiro. Uma delas se aplica ao financiamento e outra ao emprego de promocionais por gestores de ativos e conselheiros.
É provável que as versões finais destas diretrizes sejam divulgadas ainda neste ano, mesmo que não possam começar a ser aplicadas até 2024.
Os gerentes de ativos são praticamente incitados pela diretriz da DOL a incluir os recursos de data-alvo da ESG. Contudo, “uma vez concluída, a orientação da SEC desempenhará um papel fundamental na tomada de decisão de adicionar esses produtos”, afirmou Stankiewicz.
Alguns administradores de recursos podem prosseguir com a inclusão de aspectos ESG nos seus produtos de data de vencimento, porém evitarão destacar isso nos seus títulos.
Stankiewicz observou que existe um aumento na demanda por fundos que se enquadram na categoria ESG ou produtos sustentáveis.
