Os produtores de empréstimos dentro do setor de dívidas de US$ 6,4 trilhões de ESG estão fornecendo cláusulas que os autorizam a fazer pagamentos financeiros em caso de inadimplência, de acordo com BloombergNEF.
Um quarto das obrigações de sustentabilidade — que geralmente oferecem um retorno mais alto aos investidores caso o emissor não atinja objetivos definidos de meio ambiente, sociais ou de governança — pode ser reembolsado antes que qualquer punição seja aplicada, com base em uma análise do BNEF publicada na segunda-feira.
A maneira como os títulos são organizados de fato proporciona ao emissor uma “forma de se livrar se espera não alcançar seu objetivo”, de acordo com Maia Godemer, analista de finanças sustentáveis da BNEF em Londres, que expressou isso em seu relatório.
Esta pesquisa do BNEF descobriu que 111 SLBs têm diversos pontos fracos. Além disso, as cláusulas de flexibilidade permitem que as companhias ajustem suas metas ESG a posteriori. No geral, as sanções financeiras para as empresas que não satisfazem os objetivos estabelecidos são muito fracas, de acordo com a declaração de Godemer.
Os investidores já começaram a mostrar resistência ao mercado SLB. O formulário da dívida foi alvo de críticas por parte de gestores de fundos, com alguns dos maiores compradores de títulos ESG do mundo recusando-se a fazer compras. Os primeiros proponentes expressaram preocupação com o risco de o mercado perder sua reputação.
Apesar de ter experimentado um aumento nas vendas de quase 10 vezes entre 2020 e 2021, o mercado SLB tem sofrido com uma redução drástica nos últimos tempos. De acordo com dados da Bloomberg Intelligence, as vendas de títulos vinculados à sustentabilidade no ano até maio caíram cerca de 28% em comparação ao mesmo período de 2022. Esses valores mobiliários estão diminuindo em popularidade devido às preocupações crescentes com a lavagem verde.
Godemer afirmou que os SLBs são “conjuntos com cláusulas de saída desprovidas de termos e condições, linhas de tempo vaguamente estabelecidas e objetivos opacos – todos criados para assegurar os emissores”. No entanto, a alteração do curso de ação poderia liberar trilhões de dólares em investimentos, liderando a descarbonização de forma que nenhum outro instrumento financeiro seja capaz.
Em comparação com os títulos verdes, cujas receitas são destinadas a projetos de preservação do meio ambiente, os emissores SLB têm a liberdade de usar os recursos levantados para qualquer área de seu empreendimento. A Reserva Federal foi ainda mais longe, constatando que os SLBs podem ser mais eficazes que os títulos verdes para conectar investidores a corporações que aplicam de forma sistemática em questões de preservação do meio ambiente.
Godemar afirmou que no mercado SLB existem exemplos de boas práticas, como vincular os pagamentos de cupom à habilidade de uma empresa de harmonizar as metas de emissão com o Acordo de Paris sobre o Clima. Além disso, as empresas devem estabelecer um caminho claro e confiável que mostre aos investidores como atingir seus objetivos.
Como o mercado de SLBs não está controlado, é necessário que os investidores estejam atentos, de acordo com ela.
Godemer afirmou que os laços associados à sustentabilidade podem ser uma forte ferramenta para estimular as companhias a prosseguirem em sua conversação de sustentabilidade. Porém, devido a problemas sistêmicos, esse potencial continua não aproveitado.
