Em 2022, os aumentos de taxa foram os mais altos sem precedentes desde a crise financeira global, levando os rendimentos de curto prazo para cima e, consequentemente, fazendo com que o spread 10-21 caísse abaixo de zero no segundo semestre do ano. O mercado espera que os aumentos de taxa estejam chegando ao fim, pois os seus efeitos já foram notados em alguns bancos regionais dos EUA e na aquisição forçada de um dos maiores bancos da Europa, o Credit Suisse. Apesar dos números de inflação dos EUA terem melhorado, os dados de emprego ainda sugerem um mercado de trabalho saudável. É impossível adivinhar se o Federal Reserve irá alterar as taxas em junho.
A performance do índice foi examinada.
Vamos examinar o desempenho dos principais índices USD em 2022 e 2023 até a data de hoje. A seguir, vamos estudar como o rendimento do índice pode ter afetado os fluxos de ETFs nas suas categorias até agora neste ano.
A Fonte é o Banco Federal Reserve de St. Louis.
Como se observa no gráfico, 2022 foi um ano pouco satisfatório para os títulos em dólares, com as numerosas variações na taxa de juros comprometendo o valor dos títulos, particularmente os de maior duração. O único índice que não foi impactado negativamente pelas mudanças na taxa de juros foi o iBoxx $ Treasury Bills, que monitora a performance das letras do tesouro dos EUA com vencimentos de até um ano.
O segmento de desempenho mais fraco foi o de obrigações corporativas de alto padrão, como retratado pela iBoxx USD Liquid Investment Grade. Essas obrigações tiveram queda de 17,9% no ano passado.
Desde o início de 2023, o desempenho tem sido totalmente diverso; todos os números mostrados estão atrás do preto, tendo a iBoxx USD Liquid Investment Grade como líder com um retorno de 5,2% (até 30 de abril de 2023), superando contas de tesouraria de curto prazo e outros títulos emitidos pelo governo dos Estados Unidos.
O resultado satisfatório se alinhou com o clima de mercado, que indica que talvez estejamos próximos do fim dos aumentos de taxas, fazendo com que os investidores migrassem de ativos de curto prazo para títulos de mais longo período, priorizando a qualidade do crédito.
Fluxos de ETFs se referem à quantidade de capital que entra e sai de um ETF durante um período de tempo definido.
Conforme apresentado na Exposição 3, os investidores parecem ter começado a se afastar da inflação e dos títulos do mercado monetário este ano, com a maioria dos fluxos se deslocando para os títulos do governo dos Estados Unidos. Embora as obrigações de nível de investimento corporativo tenham desempenhado melhor do que os Tesouros dos EUA (como descrito na Exposição 2), os investidores podem ainda estar cautelosos com a perspectiva econômica geral e, portanto, preferem o porto seguro de um ativo relativamente seguro em vez das obrigações de nível de investimento corporativo.
A partir do dia 30 de abril de 2023, o iBoxx $ Treasuries dos EUA proporcionou um rendimento de 3,73%, com duração anual ajustada de 6,35 anos, enquanto que os títulos de grau de investimento dos EUA, representados pelo iBoxx $ Liquid Investment Grade, apresentaram um retorno de 5,17% com duração anual modificada de 8,36 anos.
Não é surpresa que grande parte dos AUM tenha sido direcionada para os ETFs de renda fixa dos EUA, tendo em conta a sua posição dominante e fatia de mercado no mercado global de ETFs. Em contrapartida, também houve um fluxo relativamente pequeno de ETFs da APAC até agora este ano, possivelmente devido à preferência por títulos de alta qualidade e rendimentos mais elevados nos mercados offshore, comparativamente aos baixos rendimentos da moeda local em alguns países da APAC.
Qual é a melhor escolha entre investimentos de curto ou longo prazo hoje?
Se, em um cenário hipotético, alguém investisse em um fundo de títulos de longo prazo hoje e as taxas de juros diminuíssem nos próximos dois anos, o retorno sobre o investimento pode ser melhor do que o rendimento de hoje, devido à valorização dos títulos. Isso se deve à relação inversa entre os preços das obrigações e os rendimentos (quanto menor os juros, maior o valor dos títulos).
À medida que nos aproximamos do término de nossas caminhadas de taxas, poderemos esperar ver uma transformação duradoura em direção a conexões de médio e longo prazos no futuro próximo?
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Este conteúdo foi inicialmente lançado no Indexology® Blog em 24 de maio de 2023: http://www.indexologyblog.com/2023/05/24/a-quick-look-at-key-usd-indices-and-fixed-income-etf-flows-this-year/
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